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富时罗素缘何暂不将中国债券纳入
发布人:金子      信息来源:城市金融报      发布日期:2019-10-08 14:17:49

  北京时间9月27日,富时罗素公布对中国债券市场的评估结果,将中国债券保留在可能升级到市场准入水平2的观察名单上。这一决定使得中国债券暂时不被纳入富时全球政府债券指数(WGBI)。

  富时罗素将继续评估中国债券

  富时罗素表示,已与全球投资者就中国国债市场的准入问题进行了广泛接触。事实表明,境外投资者在中国境内投资的条件得到了积极改善,包括:获得人民币的更多准入,取消QFII和RQFII投资额度限制,发表了一份关于将债券投资从配额制度转移到代理模式(CIBMDirect)和债券通的协商文件,以及延长债券结算周期等,这些改进措施标志着中国在达到富时固定收益国家分类框架的市场准入水平2方面取得了重大进展。

  “为了完全符合标准,指数用户表示希望看到二级市场流动性的进一步改善,并在外汇执行和交易结算方面增加灵活性。”富时罗素表示,中国将继续保持在潜在升级到市场准入水平2的观察名单上,并将在2020年3月进行中期评估后发布更进一步的信息。

  针对暂不纳入的原因,某英国大型资管公司债券基金经理认为,部分保守型欧洲投资者对于对冲工具和债市流动性仍存在一定的疑问。但尽管如此,债券通上线后,中国债市的投资者结构已经不断优化,从全球顶级的资管机构扩大到专注亚洲及欧洲的资管机构,越来越多的海外保险机构正在通过债券通进入中国债券市场。

  就国债流动性方面,渣打银行表示,财政部今年已经开始增加债券续发(re-taps)的数量,旨在让活跃券(on-the-run)保持更久的时间,同时也增加了每只债券的规模,以确保在其变成老券后仍能有充足的流动性。从国债成交量可以看出,这一操作已经改善了流动性,不过,仍有提升空间。

  富时罗素于2018年9月把中国债市纳入观察名单,此前曾表示希望今年9月前将中国债券纳入WG⁃BI。对于此次中国债券未纳入指数,有国内分析师认为,指数的纳入有很多技术性原因,富时罗素纳入中国指数只是时间的问题,预计2020年3月富时罗素完成中期评估后纳入中国指数的可能性比较大,这次宣布暂不纳入不会对市场有实质影响。

  今年9月4日,摩根大通宣布,以人民币计价的高流动性中国政府债券将于2020年2月28日起被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM),纳入工作将在10个月内分步完成;再往前是今年4月,人民币计价的中国国债和政策性银行债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数(BBGA),并在20个月内分步完成,完成后在该指数中的占比约6%;去年,富时罗素表示,将考虑把中国债券纳入富时债券指数。

  摩根大通全球指数团队预计,中国债券被纳入上述全球三大主要固定收益基准指数将带来高达2500亿美元到3000亿美元的资金流入。

  外资增持中国债券是趋势

  渣打认为,此次富时罗素提到了具体的要求,这对中国债市的中期发展将起到积极作用。未来几个季度,中国在岸外汇市场的准入将可能大幅改善,全球托管行从技术上而言已经做好了提供在岸外汇对冲服务的准备。

  该机构也预计,如果富时罗素宣布于2020年纳入中国债券,这可能会带来1500亿美元至2000亿美元的资金流入。

  从今年8月开始,资金加速撤离新兴市场。渣打宏观外汇策略师张蒙预计,四季度新兴市场的资金流入相较三季度转淡,年初至今的强劲流入将进入整顿期。即使美联储在9月18日降息25bp,但资金流动的反应平平,新兴市场的风险情绪并未全面改善。

  不过,外资增配中国债市的趋势仍在持续。1~7月外资净流入中国境内债市总量达2910亿元。张蒙表示,投资者群体更趋多元化,从央行等公共部门转向了全球资管机构,上半年在中债登托管数据统计的净买入量中,外资资管机构占比达57%,去年仅为3.7%。

  8月,境外投资者共增持人民币债券119亿元,其中主要增持了国债177亿元、政金债52亿元。招商宏观提及,整体上看,预计后续几个月外资对于人民币债券仍将积极增持。周艾琳

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